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央企重组再下一城 三条主线凸显投资机会

2019-09-11 01:09 作者: 浏览次数:

凤凰财经22日讯,中国联通“无前例”混改方案刚落地,央企改革又传来重磅消息:央企重组再下一城,据国资委官网21日晚间公告,中国轻工集团、中国工艺集团整体并入保利集团,成为其全资子企业。

截至目前,国资委直管的央企数量已降至99家。今年6月2日,国资委发声将加快央企重组,之后国资委主任肖亚庆带队罕见密集调研,国资国企改革加速迹象初显。近期密集催化的央企改革动作,更加升温了央企、国资改革下半年加速预期。

当前,央企兼并重组、混合所有制改革、国有投资和运营平台试行三条主线逐渐清晰,随之而来的,在资本市场将凸显出哪些投资机会?

央企合并“大吃小”

中国轻工集团将并入保利早有消息。今年3月19日,中国轻工旗下上市公司中国海诚(002116)发公告称,公司大股东中轻集团与中国保利集团公司签署重组框架协议,中轻集团整体产权将无偿划转进入保利集团。不过出人意料的是,国资委官方公告里,并入保利集团的央企,多了一家中国工艺集团。

“这是央企重组‘大吃小’模式,基于产业链整合进行重组。”中国企业研究院首席研究员、国资专家李锦告诉凤凰财经,三家央企并非毫不相干,在业务链条上有联系。李锦分析,三家央企合并有两个方面考虑:中保利集团体量规模更大、业务更多元,整合产业链条,上下游联营提高效率;以大带小,做大做强。

保利集团成立于1992年,今年7月曾以营业收入315亿美元入选《财富》500强,在入选央企中排名37位,目前已形成以国际贸易、房地产开发、文化艺术经营、资源领域投资开发、民用爆炸物品产销及相关服务五大主业。

中国轻工集团、中国工艺集团主营业务之一是开展对外经贸,同时,轻工集团旗下的中国海诚是重要的海外基建工程商,中国工艺集团的一大主营特色是工艺美术、文创产业,而保利集团有着遍及100多个国家的海外销售网络,在央企中较早涉足文化消费、艺术品投资等行业,三家合并之后,有利于协同资源、整合产业链条。更值得一提的是,李锦说到,工艺美术集团并入保利集团,“有望打造大文化艺术产业的央企旗舰。”

而另一方面,轻工集团、工艺美术集团主营的轻工、纺服行业,由于早在90年代初就率先进入市场化改革,属于国有资本薄弱领域。wind资讯数据显示,截止2017 年8 月14 日,按照国有经济比重将各行业排序:采掘钢铁位列前二位,国企总资产占比分别高达95.6%、94.5%;国防军工、建筑装饰、公用事业、交通运输这四个公益性行业位列3-6 名,国有资产占比分别为93.4%、92.9%、89.4%、85.6%,和采掘钢铁共同构成第一梯队。而家电、电子、医药、农林牧渔、轻工、纺服等行业则基本由民资主导,国有成分不足40%。

国资委公告截图

李锦分析,相比之下,保利集团体量更大、业务更多元,三家合并,轻工集团、工艺美术集团成为保利的二级子公司,经营独立、资源协同,可以“以大带小,做大做强”。

下半年央企重组预期加速

值得注意的是,梳理央企重组案例,不难发现,呈现出三大脉络:

供给侧改革背景下的过剩产能重组,比如煤炭、钢铁领域,2016年8月,国家开发投资公司(简称“国投集团”),作为央企国有资本投资公司试点,将旗下煤炭资产剥离,无偿划拨给中煤集团;2016年9月,两大钢铁央企宝钢、武钢联姻。

横向整合,围绕“一带一路”做大做强走出去。2014年底引发市场瞩目的南北车合并;2015年12月,两大航运巨头中国远洋和中海集团重组成立中国远洋海运集团。

产业链整合,上下游联营提升经营效率。2015年5月,领先核电研发的两大央企中电投与国家核电合并;同年12月,冶金工业龙头央企中冶集团整体并入五矿集团;刚刚过去的6月29日,中国恒天集团整体并入中国机械工业集团(简称“国机集团”)。保利整合中国轻工集团、中国工艺美术集团,也可以列入此类。

整合重组成为央企改革的重要途径。2015年下半年,6家央企重组;2016年下半年,5家央企重组,申万宏源分析师王胜认为,央企重组步伐在加快,而且从这两年的央企重组案例均集中在下半年的客观特征来看,“有理由判定2017 下半年央企重组大概率将加速。”

在7月19日,财新网曾报道,国资委正在着手拟定关于国有资本投资运营公司试点配套文件,该文件将把所有央企划分为“三类公司”:产业集团(50多家)、投资公司( 20 多家)、运营公司(2-3 家),且所有央企都将纳入分类,进行改组或兼并重组。这意味着央企规模可能从彼时的101 家进一步缩减至80 多家,进一步增加了央企重组预期。而截至目前,国资委直接监管的央企名录数量已经降至99家。

三大主线凸显投资机会

6月29日,中国恒天并入国机集团打响了今年央企重组第一枪。8月21日,中国联通公布“无前例”混改方案,“互联网+混改”切入电信领域改革。值得一提的是,此次主导3家央企重组的保利集团也是6家国有资本投资试点公司之一。

央企改革催化密集和升温,三条主线逐渐清晰:兼并重组、混合所有制改革以及国有投资和运营平台,与之相随的资本市场动作,也将带来投资机会。

在央企重组方面,申万宏源分析师王胜认为,考虑到今年以来供给侧改革持续加码、国企降杠杆被重点强调,周期行业央企重组的必要性与急迫性也在不断上升,下半年以“去产能”为导向的央企重组是下半年的主流方向,重点关注煤炭、钢铁、电力、重型装备四大领域,建议关注的标的有:中煤能源、露天煤业;新兴铸管、抚顺特钢;五大电力央企旗下的火电资产上市平台大唐发电、华电国际;以及重型装备领域的佳电股份、东方电气。

同时,混改作为增加企业效率最直接的方式,也将是本轮央企改革的核心,2017年被誉为混改“突破年”,预计将在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

王胜分析,电力领域的配电环节将是混改重点,有望引入社会资本刺激投资、提升效率,建议关注标的:国电南瑞、平高电气;油气混改重点在中下游,泰山石油、四川美丰值得关注;军工混改领域建议关注中直股份、中船防务;在交运混改方面,将围绕铁路理顺两级企业关系,民航改善管理展开,建议关注铁龙物流、中国国航。


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关键词:集团 改革 领域 重组 国资